Экономическая неопределенность нарастает, и перед предстоящим заседанием совета директоров Банка России, которое назначено на 24 июля, внимание участников рынка приковано к одной главной цифре. После июньского решения, когда регулятор снизил ключевую ставку лишь на 25 базисных пунктов — до 14,25% годовых, — многие ожидали более решительного шага в 50 б.п. Однако ЦБ выбрал осторожную тактику, и теперь эксперты пытаются разгадать: пойдет ли Центробанк на дальнейшее смягчение или предпочтет занять выжидательную позицию.
Ситуация вокруг ключевой ставки накалена не только прогнозами, но и самой риторикой регулятора. В итогах июньского заседания Банк России прямо указал на то, что бюджетная политика на ближайшие три года может оказать более стимулирующее воздействие, чем предполагалось ранее. А это значит, что траектория ставки может пойти вверх по сравнению с апрельским сценарием, где на 2026 год закладывалось среднее значение в 14–14,5%, а к 2028 году — снижение до 7,5–8,5%.
Регулятор предельно честен в своих намерениях: любые решения по ставке будут зависеть от того, насколько устойчивым окажется замедление инфляции и как на экономику повлияют внешние и внутренние риски. И цифры здесь говорят сами за себя. По данным Росстата, в начале июля наблюдался рост потребительских цен (на 0,31% за неделю против 0,22% ранее), а с начала 2026 года инфляция и вовсе подскочила на 4,49%. При этом Минэкономразвития фиксирует годовой рост цен на уровне 5,61%.
Глава Банка России Эльвира Набиуллина заняла жесткую, но прагматичную позицию. Она открыто заявила:
Любые обещания по скорейшему снижению ставки были бы своего рода «обманом». Сейчас необходимы «болезненные решения» и временно высокие ставки, чтобы обуздать рост цен и сделать кредиты доступными в долгосрочной перспективе.
При этом Набиуллина не исключает, что на решение регулятора могут повлиять вторичные эффекты от нестабильности на топливном рынке.
Подтверждает это и зампред ЦБ Алексей Заботкин. В кулуарах Финансового конгресса он намекнул, что на июльском заседании нас может ждать обновление прогноза по ключевой ставке. Насколько значительным будет это изменение, станет ясно только после итоговых расчетов совета директоров.
Мнения экспертного сообщества разделились, но превалирует мнение о возможной паузе. Наталия Пытайва, возглавляющая аналитический департамент «Цифра брокер», считает наиболее вероятным сохранение ставки на текущем уровне. Основной причиной она называет усиление проинфляционных рисков: рост цен на топливо может спровоцировать цепную реакцию в других секторах экономики и подстегнуть инфляционные ожидания населения.
Эту точку зрения разделяет и Евгения Нестеренко из УК ПСБ, указывая на то, что ситуация с бензином и дизелем способна нарушить наметившийся тренд на снижение инфляционных ожиданий. Владимир Малиновский из СК «Росгосстрах Жизнь» также склоняется к сценарию сохранения ставки, обращая внимание на повышенный уровень недельного роста потребительских цен, наблюдаемый с конца мая.
Интересно, что на фоне этих тревог инфляционные ожидания населения в июне 2026 года показали неожиданное снижение — на 0,6 п.п., до 12,4%. Это минимальный показатель за последние два года, вернувший нас к уровню июля 2024 года. Однако эксперты не спешат с оптимизмом. Наталья Ващелюк из УК «Первая» отмечает, что вероятность сохранения ставки высока из-за неопределенности. Символическое снижение на 25 б.п. все же возможно, но только при условии стабилизации топливного рынка и отсутствия негатива по бюджету.
Алексей Головинов из ИК «Вектор Капитал» полагает, что шансы на сохранение ставки и ее небольшое снижение (на 25 б.п.) практически равны. Для него главным индикатором станет не само число, а новая риторика регулятора и обновленный среднесрочный прогноз.
В то же время Юрий Кравченко из Ике «Велес Капитал» выступает с альтернативным прогнозом. Он уверен, что Банк России все же пойдет на снижение ставки до 14% годовых. По его мнению, это станет попыткой найти баланс между постепенным замедлением инфляции и необходимостью сдерживать риски, связанные с бюджетной политикой и рынком топлива, не допуская при этом перегрева или чрезмерного охлаждения экономики.
Опубликовано: 11 июля 2026, 06:35 | Время чтения: 2 мин | Теги: банк россии, ключевая ставка, заседание, совет директоров, экономика
