На протяжении последних недель логистическая сеть лидеров российского e-commerce — Wildberries и Ozon — подвергается систематическим атакам с применением БПЛА. С середины июля под прицелом оказались объекты Wildberries, а начиная с 22 августа, удары перекинулись и на инфраструктуру Ozon. Несмотря на очевидную серьезность происходящего, эксперты банковского сектора не видят в этом угрозы банкротства.
Первый заместитель председателя ВТБ Дмитрий Пьянов в беседе с журналистами охарактеризовал текущие события как однозначно негативный фактор. Однако, по его мнению, это не создает критической опасности для кредитного рейтинга крупнейших игроков рынка. В худшем сценарии, даже при условии сильного стресса, статус этих заемщиков может снизиться с категории «первоклассных» до «нормальных», что вполне допустимо в нынешней макроэкономической обстановке.
Анализируя последствия, топ-менеджер ВТБ выделил три уровня проблем. Первоочередная угроза — это выход из строя ключевых складских площадей. Восстановление таких мощностей потребует колоссальных вливаний капитала, что неизбежно ударит по свободному денежному потоку компаний. Вторым эшелоном проблем идет прямая потеря товарных запасов — как собственного имущества маркетплейсов, так и имущества их партнеров (селлеров). Наконец, третий фактор связан с необходимостью полной перестройки логистических цепочек, что негативно скажется на маржинальности по показателю EBITDA.
Прогнозы на будущее остаются сдержанными: хотя в 2027 году может наблюдаться некоторое снижение финансовых метрик, это не спровоцирует взрывной рост долговой нагрузки. Для оценки ситуации ключевым остается коэффициент отношения чистого долга к EBITDA. В норме, когда этот показатель находится в пределах 1,5–3, нагрузка считается умеренной.
Ситуация осложняется общим ростом задолженности технологического сектора. По данным Центробанка, к началу 2026 года активы пяти крупнейших российских бигтехов достигли 4,6 триллионов рублей, при этом их совокупный долг подскочил на 53% за год, составив 2 трлн рублей. Регулятор уже начал активную работу по сбору отчетности от менее прозрачных игроков рынка, чтобы лучше контролировать эти риски.
Тем не менее, у маркетплейсов есть ресурсы для преодоления кризиса. Дмитрий Пьянов видит три опоры для восстановления: стабильный потребительский спрос, эффективные налоговые послабления со стороны государства и грядущую нормализацию ценовой конкуренции, которая позволит компаниям снизить объем скидок и направить сэкономленные средства на инвестиции.
В самом ВТБ не планируют увеличивать резервы под кредиты маркетплейсам, ожидая, что краткосрочные просадки выровняются в среднесрочной перспективе. При этом банк отмечает рост запросов на реструктуризацию со стороны селлеров — их заявки оцениваются в сотни миллионов рублей. Хотя для банковского баланса это несущественная сумма, для предпринимателей она имеет огромное значение. Сами же гиганты e-commerce за помощью в реструктуризации пока не обращались.
Вопрос восстановления разрушенной инфраструктуры уже перешел на уровень государственной политики. Напомним, что 19 августа Владимир Путин поручил правительству разработать программу восстановления складов, подчеркнув необходимость участия государства в этом процессе. В ответ на это, 24 августа, Минфин уже анонсировал пакет мер поддержки для бизнеса, пострадавшего от действий украинских беспилотников.
